中泰国际宣布研究报告称，坚持药明生物(02269)“买入”评级，市场对美国政策有过虑的迹象，公司收入与红利仍将坚持倏地促成，但目标价从143.7港元降20.2%至114.66港元，以回响反映红利瞻望的调整。

中泰国际次要概念以下：

公司根蒂根基面颠簸，如今看美国未核实清单影响可控

该行近期核阅了公司的规画环境，预计公司2021年收入将告竣预期。由于美国商务部早前将公司旗下的无锡药明生物技能无限公司和上海药明生物技能无限公司到场“未经查核清单”(UVL)，市场较为耽忧，但被到场清单的公司在无锡与上海公司产能树立已实现，短时辰内无需大量进口动作举措，因而如今对公司规画影响无限。由于如今中美通关受限，公司如今正积极联络第三方机构核实并争夺从名单中移出。

未经核实清单属于美国出口节制条例中相对宽松的一种，从2019年4月被划入UVL清单的中国公司的环境来看，37家被到场的公司中24家于2020年底前移出，该行觉得药明生物有望移出。如终究没法移出，党政信息公司也可抉择欧盟与日本进口本次受限的一次性生物反馈器掌握器和中空纤维过滤器，因而如今看美国政策对公司规画的理论影响可控。

未来三年收入将坚持倏地促成

该行坚持早前收入瞻望，预计2020-23E收入CAGR将达51.3%，次要基于：1)微弱的名目总数添加：2021年全年新增名目156个(2020年为103个)，个中下半年获取77个。2)微弱的收购名目才能：公司从内部收购名目标才能也在接续加强，2021年全年从内部收购18个名目(2020年为11个)。3)免费较高的临床后与商业化临蓐名目在添加，遏制2021年底公司临床后与商业假名目总数划分为203个与9个(2020年底划分为163个与2个)。

短时辰内国内疫情反复可以影响利润率，调整红利瞻望

公司早前颁布2021年红利预告，预计2021年股东净利润将同比促成98%以上至超33.4亿元人平易近币，对立倏地促成，然则也评释净利率可以从上半年的41.8%回落至约27.8%(2020年下半年为26%)。公司在江苏的无锡与苏州有临蓐基地，近期这些区域疫情管控异样严厉，可以对畸形营运孕育发生必定影响。该行将2021-23E股东净利润瞻望划分下调3%/5.7%/6%，然则2020-23E股东净利润CAGR仍将高达50%。

危险提示：新冠肺炎全球蔓延可以对公司及客户带来影响;如美国调控降级可以对公司带来影响。