申万宏源:首予百胜中国-S(09987)“买入”评级 目的价440港元

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申万宏源:首予百胜中国-S(09987)“买入”评级 目的价440港元
发布日期:2022-11-10 20:36    点击次数:126

申万宏源:首予百胜中国-S(09987)“买入”评级 目的价440港元

申万宏源宣布研究报告称,首予百胜中国-S(09987)“买入”评级,预计2021-25年的收入复合增进率为9%,次要受益于新增门店的驱动;经调整净利润复合增进率为20%,目的价440港元,对应23%的上涨空间。公司设计2022年净新增门店1000-1200家,按品牌看,肯德基将盘踞大部份的开店数;必胜客将联结多种店型,大店用来加强品牌形象,卫星店用来添加密度;咖啡品牌将作为第三个增进引擎,预计Lavazza年底142家门店;塔可贝尔预计年底有100家门店。

行业方面,中国餐饮的市场局限2019年达46721亿元,预计2020-24年的复合增进率为12.2%,2024年有望达66136亿元。2019年快餐和休闲餐饮的市场局限为10692亿元和5309亿元,百胜中国的市场份额为4.9%和3.2%,均位列第一。2019年,中国每百万人的连锁餐厅数量为332家,关于我们连锁餐厅市场局限占餐饮业的比例为19.6%,均低于美国的891家和73.8%。该行觉得疫情将强化餐饮行业优胜劣汰,餐饮行业将延续向品牌化和局限化误差倒退。

公司方面,百胜旗下的餐厅数量稳步提升至2021年底的11788家,并对立健康的投资酬报期,肯德基和必胜客为2年和3年,得益于接续翻新店型譬如肯德基小城镇树范店,必胜客辐射型计划等,小店情势更容易于浸透渗出下沉市场,并更灵巧地在高线都会扩展。公司同时在接续鼎新门店,翻新本乡化菜单譬如推出嫩牛五方,小龙虾烤鸡堡等产品对立品牌稀罕度。延续完善的提供链体系助力天下扩展,强化的数字化体系利于行进定单频次和客户虔敬度,增进品牌的交错销售。外卖业务收入占比喻今提升至31%,增进业务更具韧性。